《投资者网》引力丨张静懿
40亿欧元——这不是一笔普通的交易，而是一场重塑全球奢侈美妆格局的战略合作。2025年10月20日，奢侈品巨头开云集团与美妆行业领军企业欧莱雅集团宣布达成深度合作协议。该协议涵盖了品牌收购、为期50年的独家授权以及健康领域的合资项目。
在短短两年时间内，开云集团刚以35亿欧元购入的传奇香水品牌Creed，如今连同集团旗下Gucci、Balenciaga和Bottega Veneta等三大核心品牌的美妆业务，一并交由欧莱雅接管。一边是净利润同比下滑62%、净负债高达95亿欧元的开云集团"断臂求生"，另一边则是拥有超过50个品牌、持续扩张的欧莱雅"帝国版图"。此次交易不仅成为2025年全球美妆行业规模最大的并购案，更标志着奢侈与美妆两大领域从竞争合作走向深度绑定——未来半个世纪的高端美丽产业格局，或许将因这笔40亿欧元的合作而发生根本性转变。
开云为何选择"断臂求生"?
两年前，开云集团还怀揣着打造自主美妆帝国的宏伟蓝图。2023年初，开云正式设立Kering Beauté部门，并在同年6月以约35亿欧元的价格收购了英国知名香水品牌Creed，计划以此为基础，为旗下Gucci、Balenciaga和Bottega Veneta等品牌开发独立的美妆产品线，试图复制LVMH的成功经验。
然而，现实很快给其雄心浇了一盆冷水。根据开云集团2024年的财务报告，尽管Creed业务实现了快速增长，但整个集团的营收和净利润却双双下滑，其中净利润更是同比下降了62%。截至2025年6月底，开云集团的净负债已高达95亿欧元，在高利率环境下，继续投入这个高风险且长周期的美妆业务变得愈发不可持续。
在此背景下，将刚刚起步的美妆资产整体出售，成为一项更为务实的选择。通过此次交易，开云不仅获得了40亿欧元的现金收入，从而显著改善了资产负债表状况，还通过长期授权协议和合资公司模式继续分享美妆业务未来的收益，实现了"降低风险+保留收益"的双重目标。
值得注意的是，这并非开云在美妆领域的首次战略调整。历史上，其旗下Gucci、Bottega Veneta等品牌的美妆业务长期授权给科蒂集团，而YSL美妆早在2000年代就已授权给了欧莱雅。2023年的'自建'尝试更像是一次战略性的试错；而2025年的'出售+合作'，则是对市场现实的理性回归。
欧莱雅的"帝国扩张"
对于欧莱雅而言，这笔交易是其百年并购战略中的又一关键落子。自1909年以染发剂起家以来，欧莱雅通过持续不断的收购，构建起了一个横跨大众、高端、专业与活性健康四大事业部的庞大商业帝国。如今，集团旗下超过50个品牌中，绝大多数都是通过并购获得——从1964年收购兰蔻，到2023年以25.25亿美元拿下Aesop，再到2025年6月收购英国护肤品牌Medik8，其扩张逻辑始终清晰：用资本换时间，用并购补短板。
此次40亿欧元的交易，为欧莱雅带来了三重战略价值：
首先，补强超高端香水市场布局。Creed创立于1760年，长期服务于欧洲皇室，被誉为"香水界的爱马仕"，在小众高端市场拥有极高的溢价能力与忠实的客户群体。将其纳入高档化妆品部，将极大提升欧莱雅在快速增长的高端香水赛道中的竞争力和话语权。
其次，获得三大奢侈品牌的长期美妆权益。协议规定，欧莱雅将独家负责Gucci、Bottega Veneta和Balenciaga等品牌在未来50年的美妆产品开发、生产和销售。这不仅锁定了未来数十年的稳定收入来源，还进一步巩固了其在高端美妆市场的领先地位。
最后，合资公司聚焦健康与抗衰老领域。双方共同成立的合资公司将专注于"健康与长寿"方向，致力于开发和推广能够延缓衰老、提升生活质量的相关产品。这不仅顺应了消费趋势的变化，更代表了美妆行业向更高附加值领域延伸的战略升级。
开云与欧莱雅的40亿欧元联盟，表面上是一笔并购交易，实则是一场深刻的战略重构。这场合作不仅解决了双方当下的经营困境，更通过50年授权和健康合资的安排，为未来数十年的发展埋下了重要伏笔。在全球消费格局发生深刻变化的今天，正如这笔交易所揭示的那样：单打独斗的时代正在远去，深度协同与跨界合作才是通向下一个增长周期的关键钥匙。（思维财经出品）■
