近日，A股市场分拆上市迎来新进展。深交所创业板上市委员会正式通过汇川技术旗下联合动力首次公开发行股票申请，这是2025年首单"A拆A"过会案例。

自2024年新"国九条"出台后，A股市场一度陷入分拆上市热潮降温的局面。但随着政策逐步明确，部分优质项目仍获监管认可。联合动力此次成功过会，标志着A股市场对分拆上市的审核标准趋向合理化。

从行业反馈来看，新"国九条"主要针对盲目分拆和套利行为进行规范，并非完全叫停分拆上市。投行专家指出，拟分拆企业需满足业务独立性、技术先进性和估值合理性等条件。特别是要避免与母公司业务重叠度过高、过度依赖关联交易等问题。

联合动力成立于2016年，主要产品涵盖电驱系统和电源系统两大领域。公司客户群体覆盖理想汽车、广汽集团、奇瑞汽车、小米汽车、吉利集团等行业头部企业。财务数据显示，联合动力近年来收入增长显著，2022年至2024年分别实现营收50.27亿元、93.65亿元和161.78亿元。

在上市审核过程中，监管部门重点问询了联合动力的业绩持续性问题。包括公司毛利率波动原因、主要客户依赖风险以及研发投入情况等关键指标。审核意见要求公司结合行业发展趋势，在招股书中充分揭示经营风险。

当前A股市场对分拆上市项目仍保持审慎态度。尽管部分企业因市场环境变化终止分拆计划，但仍有优质项目在新政策框架下稳步推进。联合动力的成功过会表明，在符合监管要求的前提下，符合条件的企业仍有机会通过分拆实现独立发展。

专家认为，分拆上市潮的兴起与降温反映了资本市场的自我调节机制。未来，具备清晰战略规划、突出竞争优势的子企业，才更有可能获得监管部门的认可。这也将进一步推动A股市场结构优化和产业升级。