恒天然与贝因美的合作关系即将画上句号。
据最新消息，新西兰乳业巨头恒天然集团宣布了新的战略调整：一方面将出售旗下醇源牧场资产；另一方面计划继续减持其在中国市场的投资，特别是对贝因美的持股比例。按照规划，恒天然预计将在本财年内完成对中国资产的全面剥离。
尽管如此，中国市场对于恒天然而言仍然具有重要意义。
从财务数据来看，恒天然在2021财年上半年的表现呈现出喜忧参半的特点。总收入达到99.15亿新西兰元，较去年同期下降了5%；而息税前利润则为6.84亿新西兰元，同比增长17%。其中，大中华区贡献了30.61亿新西兰元的收入，占集团总收入的三成以上，同时该地区也为集团贡献了3.39亿新西兰元的息税前利润，占比接近五成。
恒天然出售贝因美股权或导致高达22亿元人民币的账面亏损。
追溯至2015年，恒天然以34.64亿元人民币的价格收购了贝因美的股份。然而，贝因美此后并未实现业绩的预期增长。自2019年第三季度起，恒天然开始逐步减持所持贝因美股权。据统计，截至目前为止，恒天然已发布六次减持公告，持股比例从最初的18.82%降至目前的2.82%，从第二大股东下滑至第四大股东。通过这些交易，恒天然累计回收资金约9.42亿元人民币。按照当前股价计算，恒天然仍可通过出售剩余股权回笼资金约2.93亿元人民币，整体投资亏损金额预计将达到22亿元人民币。
值得一提的是，贝因美创始人谢宏于三年前回归公司后，带领企业成功扭亏为盈，并摘掉了"亏损帽子"。在逐渐减少与恒天然合作的同时，贝因美引入了国资背景的宁波信达华建作为新的合作伙伴，并提出了重回行业前三甲的发展目标。
近期，谢宏在内部信中表示："除非公司年营业收入达到300亿元，且市值突破1000亿元，否则我不会考虑退休。"目前来看，贝因美距离这一目标仍有较大差距：2019年的营收仅为27.85亿元，当前市值约为50.92亿元。
贝因美的目标能否实现？
恒天然与贝因美的纠葛
从潜在高回报到逐年业绩滑坡
恒天然退出贝因美的计划早已是公开消息。
作为中国乳制品行业的老牌企业，贝因美创立于1999年4月，在国内配方奶粉市场的占有率一度达到10%左右。2011年4月，贝因美以"国产奶粉第一股"的身份成功登陆A股市场。